序 德国油价坚挺之谜

2018年秋，在全球油价同步下行的大背景下，德国油价却诡异地维持着坚挺。研究发现，德国油价坚挺的罪魁祸首竟然是——莱茵河。

如下图所示，莱茵河（粗蓝线）从瑞士西北通过德国、法国与荷兰进入北海，其通航部分将荷兰的阿姆斯特丹和鹿特丹以及比利时安特卫普的主要炼油厂和石油交易中心与内陆市场相连，因此，莱茵河堪称欧洲最主要的石油产品运输走廊：

来源：Low Rhine River water levels disrupt petroleum product shipments to parts of Europe，eia.

但是莱茵河航道有一个问题：其运力受季节性降雨波动很大。当降雨过多导致水位过高时，航船有可能会撞到河上的桥；但是当降雨过少导致水位过低时，为了避免航船触底，其必须减小吃水深度——而这，则意味着载货量的减少。

那么，2018年夏天的莱茵河到底发生了什么呢？

史上罕见的高温以及长时间不降雨，使莱茵河的水位一度达到历史低点（见下图），其中，10月莱茵河水位只有0.46米左右，而过去5年的均值是该数字的3倍，受之影响，驳船载货量只能达到其容量的20%，石油运输受到严重限制。于是，自2018年7月以来，从荷兰鹿特丹到瑞士巴塞尔的燃油货运费率已从7月的5美元/桶上升到10月底的35美元/桶以上，接近翻了7倍！

来源：Vanessa Dezem and Brian Parkin，Rhine Drought Threatens Oil Supply as Cold Snap Hits Germany，Bloomberg.

能源是工业发展的基石，也是所有工业企业必须承担的成本，伴随该地区油价的坚挺，德国工业巨头蒂森克虏伯削减了其杜伊斯堡工厂的产能；化工巨头巴斯夫同样也苦恼于路德维希港工厂的“有限交付”问题；英国石油公司也表示，低水位对该地区整个矿物油行业的后勤供给都提出了挑战。不过，除了工业之外，低水位也通过减少鱼类和淡水贝类的数量，使当地农业产业的饲料面临短缺之虞——而这则可能推高农产品价格……

莱茵河的例子，只是当下全球气候异常给经济活动造成切实影响的故事之一。有观点认为，除了老龄化与技术革命外，21世纪人类面临的第三大挑战便是气候异常，但相较于前两者，气候异常之于经济与金融活动的影响似乎尚未获得足够多的重视。在本文中，我们便将具体谈一谈气候变化对社会经济活动的影响，以及，这又可能以何种方式改变央行的政策方式。

欢迎阅读！