双语阅读

为什么现在债券是更好的对冲工具?

2019/08/19 15:33
收藏
对照中文英文原文
黄金面临的挑战是,它是一种不那么可靠的对冲工具。它的有效性不仅取决于经济增长和利率,而且关键还取决于美元的走向。就贸易摩擦导致美元升值的程度而言,这可能会削弱黄金作为对冲工具的效力。

贝莱德(BlackRock)全球配置基金的投资组合经理Russ Koesterich讨论了为什么债券是他在这种环境下的首选对冲工具。

今年不是投资者需要对冲股票风险的一年。在撰写本文时,股市不仅出现了上涨,而且出现了自2017年以来的首次持续上涨,至少在7月最后一天和8月1日之前是如此。

但随着投资者寻求保护收益,季节性模式变得不那么有利,许多投资者正在重新考虑如何才能最好地隔离投资组合。今年6月,我讨论了三种可能的对冲策略:日元、黄金和美国国债。一直以来,黄金和长期美国国债的表现尤其出色,分别上涨了8.5%和4%。不过,展望未来,我将更多地投资美国国债,以对冲股票风险。主要原因是:美元。

拓展阅读:《理解股票对冲工具:美债、黄金、日元》

你害怕什么?

正如我在6月份和之前的博客中所强调的,没有哪种对冲基金在每种制度下都有效。当增长放缓时,债券通常是有效的。然而,当股票市场波动的根源是通货膨胀时,债券的附加作用就会减弱,甚至适得其反。此外,一些对冲基金,尤其是现金,是可靠的,但不是很弹性。换句话说,虽然股票抛售时现金不会亏钱,但它也不会升值。这给今天的投资者带来了什么?

随着通货膨胀趋势放缓,各国央行普遍转向鸽派,对大多数投资者来说,最大的风险是增长和扩张的风险。总统的最新推文对此毫无帮助。贸易摩擦升级有可能进一步削弱企业信心和投资。如果事态朝这个方向发展,债券很可能会被证明是更有效的对冲工具。

尽管如今债券与股市的负相关程度较去年12月有所下降,但两者之间的相关性仍明显为负(见图1)。由于经济增长仍在减速,且经济风险下降,如果经济增长预期进一步下降,美国国债很可能继续上涨。

黄金面临的挑战是,它是一种不那么可靠的对冲工具。它的有效性不仅取决于经济增长和利率,而且关键还取决于美元的走向。就贸易摩擦导致美元升值的程度而言,这可能会削弱黄金作为对冲工具的效力。

要点

我会在投资组合中保留一些黄金,因为在风险规避时期,黄金的波动性是有利的。也就是说,我将更多地依赖于安全久期,即美国国债。它不仅是一种收入来源,而且可以说,如果贸易冲突升级,它是更可靠的对冲工具。

需要明确的是,美国国债也有自己的挑战,长期收益率较去年11月低了约140个基点。因此,国债作为收入来源的吸引力下降。尽管如此,作为投资组合保护的一个来源,它们仍有可能比其它选择更具吸引力。

为提升阅读体验,智堡对本页面进行了排版优化 查看原文
评论