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低收益,高风险:关于近期市场动荡的问答

2019/08/20 12:10
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对照中文英文原文
是什么导致了近期的波动? 美国10年期国债收益率将下跌到多少?美元怎么样?

是什么导致了近期的波动? 

在我看来,主要原因是特朗普的新一轮关税政策,这将影响广泛的消费品。即使某些关税被推迟,我认为贸易紧张局势加剧的总体情况也没有改变,这意味着企业和消费者都将面临经济成本。

中央银行可以做些什么来帮助?

“央行要救援?不要指望了”是我下半年展望的标题,现在重复一遍。股市正在感受到全球经济增长放缓,贸易紧张局势加剧以及美联储可能难以达到降息预期的不稳定因素。如图1所示,市场正在定价到2020年12月降息100个基点(bps)联邦基金的利率 - 比美联储6月中旬的最新预测高约100个基点。

图1

经济衰退风险是否更高?

是。全球制造业一直疲软,有证据表明贸易紧张局势正在抑制商业投资。然而,由于美联储和其他央行随时准备支持经济(在可能的程度上)并且由于利率仍然很低,我仍然看不到迫在眉睫的经济衰退。

美国10年期国债收益率将下跌到多少?

我继续看好美国利率,并相信我们可以看到年底10年期美债收益率在1%至1.5%的范围内。如果股市继续下跌,利率可能会下降,从而推动避险资产走高。

美元怎么样?

我比共识更看好美元。因为其避险地位,降息并不一定利空美元。换句话说,当风险资产下跌时,美元趋于攀升,而这种情况最近已经发生。此外,美国的利率仍然是发达市场经济体中最高的,这也是吸引资本的因素。

我们该怎样解读人民币贬值?

人民币贬值可能会蔓延到其他亚洲新兴市场货币,导致他们走弱。

您的资产分配建议是什么?

我一直在倡导一种有点防守的投资组合立场 - 比共识更具防御性。我建议相对股票超配信贷,相对其他地区超配美国,以及减持新兴市场股票。考虑持有贵金属来对冲衰退风险。总的来说,在我看来,现在是一个拥有固定收益的时候。

我们应该看什么指标?

金融状况和美国消费者信心尤为重要。如果金融状况收紧 - 股票走低和流动性降低 - 美联储可能会采取措施防止经济衰退。对美国消费的影响需要更长时间才能发现,但消费者信心调查应该表明市场动荡何时以及是否开始造成损失。最后,我们应该关注利率。虽然低利率可能无法阻止股市进一步下跌,但我相信它们可以防止经济衰退。

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