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美国消费者债务再创新高?看情况而定

2019/10/09 17:46
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对照中文英文原文
消费者债务总额似乎每个季度都创下新高,但经通胀和潜在借款人数量调整后的情况有所不同。

从头条新闻来看,消费者债务——汽车贷款、学生贷款、抵押贷款和其他类型的债务的组合——似乎每个季度都会达到一个新的高峰。这似乎似曾相识。

对许多消费者来说,在房地产泡沫期间出现的抵押贷款债务水平升高已被证明是不堪一击的,这导致了毁灭性的金融违约和丧失抵押品赎回权。从目前的趋势来看,消费者的借贷似乎比以往任何时候都要多,这对债务水平的可持续性提出了质疑。不过,圣路易斯联储的家庭金融稳定中心(Center for Household Financial Stability)进行的分析揭示了为什么根据两种相对常见的调整,情况可能并非如此。

消费者债务居高不下

首先,一些事实似乎证实了这种说法。截至2019年第二季度末,消费者债务总额达到13.9万亿美元。这是自纽约联储和Equifax的消费者信贷小组(Consumer Credit Panel, CCP)获得数据以来的最高水平。事实上,这是美国消费者债务总额连续第10个季度创下历史新高。

我们关注的是抵押贷款债务,这非常有趣,因为它是房地产泡沫的中心,并最终导致了大萧条。2008年第三季度,美国抵押贷款债务总额达到9.3万亿美元(占消费者债务总额的绝大部分),如下图所示。截至第二季度末,抵押贷款债务超过了此前的纪录,达到9.4万亿美元。

描述:此折线图显示了1999年第一季度至2019年第二季度美国名义抵押贷款债务总额。抵押贷款债务从1999年开始稳步上升,在2008年第三季度达到9.3万亿美元的峰值。此后,债务水平在2013年第二季度降至7.8万亿美元的低点。此后,抵押贷款债务总额再次上升,直到2019年第二季度超过历史最高水平。按百分比计算,这比峰值高出1.2%。

通货膨胀调整

债务价值可以用名义形式表示,也可以用实际(经通胀调整)形式表示。名义术语反映了特定时期内债务的实际金额。这使得时间比较变得困难,因为价格会随着通货膨胀而变化(这就是为什么你的爷爷可能会回忆起“在我那个年代”,一杯苏打水只要0.10美元)。

通货膨胀不仅推高了碳酸饮料的价格,也推高了贷款本金或贷款金额。因此,消费者债务也会由于整体经济价格水平的上升而上升到一定程度。

在这种情况下,通过调整名义价值,使消费者债务随着时间的推移具有可比性。我们调整了截至2019年美元价值的抵押贷款债务水平。下图显示,实际抵押贷款债务仍远低于大衰退前的峰值水平。

描述:这张折线图显示了美国从1999年第一季度到2019年第二季度的实际抵押贷款债务总额。所有价值调整为2019年的美元。经通胀调整后,2008年第一季实质抵押贷款债务总额最高达到10.8万亿美元。截至2019年第二季度,实际抵押贷款债务为9.4万亿美元,比峰值低约1.4万亿美元。按百分比计算,这比峰值低13.2%。

根据消费者数量进行调整

要准确衡量消费者债务在整体经济中的受欢迎程度,就需要根据潜在借款人的数量进行调整。所有美国人都有一个社会安全号码和信用档案。随着人口的增长,消费者的数量也在增长。仅凭这种扩张,我们也可以预期消费者债务水平将上升。

将总实际抵押贷款债务除以总消费者,可以让我们了解平均每个消费者的抵押贷款债务有多少。结果如下图所示。

描述:此折线图显示的是1999年第一季度至2019年第二季度消费者信贷小组中每位消费者的实际抵押贷款债务总额。所有价值调整为2019年的美元。每位消费者的实际抵押贷款债务在2008年第四季度达到45,106美元的最高水平。最新的观测结果为34,730美元,比峰值低了约10,376美元。按百分比计算,这比峰值低了23%。

根据这一调整后的衡量标准,抵押贷款债务甚至会进一步降至大衰退之前的借款峰值之下。与2008年相比,抵押贷款债务在更少的消费者身上进行了分散,这是事实,但实际抵押贷款债务下降的幅度更大。

很明显,这三个数字表明,抵押贷款债务正在增长。然而,看看名义抵押贷款债务只是故事的一部分。根据这里显示的调整后的衡量标准,美国消费者在重现房地产泡沫时期的负债状况之前还有很长的路要走。

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