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原油价格变化对零售汽油的影响有多大?

2019/10/09 09:00
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随着9月中旬沙特阿拉伯石油生产中断以及波斯湾地区紧张局势加剧,油价大幅上涨。汽油价格会受到多大的影响?根据最近的研究,大部分的初始效应在加油站很快就显现出来了。

原油价格可能急剧变化。从2018年10月初到2018年12月底,基准的布伦特原油价格每桶下跌了约35美元。同期,美国汽油零售价格每加仑下跌约65美分。

随着9月中旬沙特阿拉伯石油生产中断以及波斯湾地区紧张局势加剧,油价大幅上涨。汽油价格会受到多大的影响?根据最近的研究,大部分的初始效应在加油站很快就显现出来了。

汽油价格是最不稳定的消费价格之一,主要是由于全球原油价格的大幅波动。各种意外事件或“冲击”是造成原油价格波动的原因。这些冲击可分为两大类:一类是与全球原油供应有关的冲击,如影响产油国或石油开采技术进步的地缘政治事件;另一类是与全球原油需求有关的冲击,最显著的是全球商业周期。

零售价格

全球原油价格的波动对美国汽油零售价格的影响有多大,有多快?零售汽油价格对原油价格变动的敏感性称为“油价传导”,反映了原油价格上涨后零售汽油价格的典型变化。例如,100%的传导意味着原油价格每上涨1%,汽油零售价格就会上涨1%。

人们认为油价的传导低于100%,这种情况被称为“不完全传导”。这是因为原油价格并不是汽油零售价格的唯一成本组成部分。例如,炼油和分销成本也是汽油零售价格的重要组成部分。

每日的传导

我们选择了一个每日时间范围来查看初始油价变化后的价格导,这些数据包括每日公布的布伦特原油价格以及每周公布的美国普通汽油零售价格。样本时间为1991年1月16日至2017年5月22日。

结果表明,在长期内,原油价格传导并不完全,大约为55%(图1)。

这一估计与计量经济学家Jim Hamilton的经验法则大体一致,即原油价格每上涨10美元,零售汽油价格就会上涨25美分。传导不是立即的,但相当快:原油价格上涨的12%在同一天传导到零售汽油价格(图1中的工作日数= 0),在20个工作日后逐渐增加到50%左右。

我们还发现,传导也随着时间发生了变化(图2)。

有证据表明,随着时间的推移,所有报告的范围内的传导都在增加,在最近的子样本中,在20个工作日后的传导约为60%,而在21世纪初,这一数字仅为30%。

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