虽然在媒体上经常能读到一个国家的经济表现和汇率之间的联系，科学文献表明，汇率与经济状况脱节，而表征商业周期的宏观变量无法解释资产价格。本文分享了货币回报与各国商业周期相对强度之间存在紧密联系的证据。买入强劲经济体的货币、卖出疲弱经济体的货币的策略，无论从横向还是长期来看，都能产生高回报。

资产定价的一个核心问题是需要了解基本的宏观经济条件和资产市场回报之间的关系。这一点在外汇市场最为重要，但也始终难以确立。在外汇市场，货...