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英伟达投d-Matrix 推理带宽瓶颈有了新解法
瑞银点评美国半导体板块：美光披露330亿美元新回购授权，总规模升至350亿美元，或为季度性操作；英伟达拟投资d-Matrix，借力其3D堆叠内存技术突破AI推理带宽瓶颈；Semtech分析师日临近，瑞银看好其数据中心业务及70%毛利率潜力，维持三家公司买入评级。
AI数据中心等不及电网了 那就自己发电
花旗研报指出，受电网限制及社区反对驱动，表后（BTM）发电成为数据中心建设的必然趋势。专家预计2027年多数新建数据中心将采用BTM架构，首选天然气往复式发动机。受供需失衡影响，电力设备价格飙升，二手设备溢价显著，开关设备交货期延至80周。报告看好CAT、ETN、VRT及韩国/中国开关设备供应商。
AI硬件的新瓶颈是电力不是芯片
瑞银调研英伟达、美光、ADI：英伟达需求强劲，约束转向电力/土地，GPU成可融资资产；美光新增330亿美元回购授权，DRAM比特供应受节点转换及HBM占比提升影响增速放缓；ADI看好数据中心模拟市场，预计每GW IT容量带来10-15亿美元SAM。
PD-1之后谁来接力 花旗押注细胞因子
花旗研报认为细胞因子免疫疗法是下一代IO的核心方向，2037年全球市场空间有望达713亿美元，中国药企在这一赛道处于全球领先位置。信达生物IBI363在冷肿瘤中展现出显著生存获益，报告据此上调信达、石药、君实及三生制药目标价1%-9%，维持买入，看好相关管线价值重估。
AI还在给光刻机加价 ASML和ASMI目标价又抬了
汇丰将ASML目标价上调至2,177欧元、ASMI上调至1,230欧元，均维持买入。逻辑是AI需求带动设备支出，预计2028年WFE达2,720亿美元；ASML靠EUV定价能力，ASMI靠毛利率超预期，当前估值较历史均值仍有折让。
政策微调托底 不急着全面刺激
摩根士丹利认为中国政策正微调以捍卫增长底线，而非全面刺激；预计3Q26增速4.3%低于目标，出口韧性支撑科技优先转型，但2027年社保严征与出口退税取消或带来约1-2% GDP的紧缩压力。中欧贸易呈管理性调整，中国或削减对欧混动车出口超50%以缓和摩擦，纯电车企仍面临欧盟反补贴关税。
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