瑞银维持微软买入评级但下调目标价至510美元，因M365/Copilot增长叙事需改善。公司FY27资本支出预计达1810亿美元（+25%），GPU资源优先分配给内部研发，可能持续抑制Azure增长。

霍尔木兹海峡油轮流量降至日均不足2艘，较2月近50艘大幅下降；但中东产油国通过红海等替代路线维持出口，富查伊拉和延布港装载量达520万桶/日，较2月增长160%。

美伊冲突下，美股科技与银行股跑赢，因美联储优先防信贷收缩；欧股受制于控通胀立场，消费板块承压；日股银行股疲软，反映市场担忧日本央行“落后于曲线”。4月BOJ加息概率62%，美元兑日元近159。

小米Q425调整后净利润63亿元超预期15%，但智能手机毛利率降至8.3%的历史低位。智能电动汽车交付14.5万辆同比增长108%，互联网服务海外收入占比创新高至36.9%。UBS维持中性评级，目标价下调至36港元。

巴克莱报告指出，对冲基金大幅去杠杆，但长期资金持续流入股市，“特朗普看跌期权”效应仍存。伊朗战争被视为价格冲击而非增长冲击，美股因能源独立优势重获青睐，3月流入达368亿美元。行业配置转向能源/公用事业，金融/消费遭减持。

瑞银维持微软买入评级但下调目标价至510美元，因M365/Copilot增长叙事需改善。公司FY27资本支出预计达1810亿美元（+25%），GPU资源优先分配给内部研发，可能持续抑制Azure增长。

霍尔木兹海峡油轮流量降至日均不足2艘，较2月近50艘大幅下降；但中东产油国通过红海等替代路线维持出口，富查伊拉和延布港装载量达520万桶/日，较2月增长160%。

美伊冲突下，美股科技与银行股跑赢，因美联储优先防信贷收缩；欧股受制于控通胀立场，消费板块承压；日股银行股疲软，反映市场担忧日本央行“落后于曲线”。4月BOJ加息概率62%，美元兑日元近159。

小米Q425调整后净利润63亿元超预期15%，但智能手机毛利率降至8.3%的历史低位。智能电动汽车交付14.5万辆同比增长108%，互联网服务海外收入占比创新高至36.9%。UBS维持中性评级，目标价下调至36港元。

巴克莱报告指出，对冲基金大幅去杠杆，但长期资金持续流入股市，“特朗普看跌期权”效应仍存。伊朗战争被视为价格冲击而非增长冲击，美股因能源独立优势重获青睐，3月流入达368亿美元。行业配置转向能源/公用事业，金融/消费遭减持。

瑞银维持微软买入评级但下调目标价至510美元，因M365/Copilot增长叙事需改善。公司FY27资本支出预计达1810亿美元（+25%），GPU资源优先分配给内部研发，可能持续抑制Azure增长。

霍尔木兹海峡油轮流量降至日均不足2艘，较2月近50艘大幅下降；但中东产油国通过红海等替代路线维持出口，富查伊拉和延布港装载量达520万桶/日，较2月增长160%。

美伊冲突下，美股科技与银行股跑赢，因美联储优先防信贷收缩；欧股受制于控通胀立场，消费板块承压；日股银行股疲软，反映市场担忧日本央行“落后于曲线”。4月BOJ加息概率62%，美元兑日元近159。

小米Q425调整后净利润63亿元超预期15%，但智能手机毛利率降至8.3%的历史低位。智能电动汽车交付14.5万辆同比增长108%，互联网服务海外收入占比创新高至36.9%。UBS维持中性评级，目标价下调至36港元。

巴克莱报告指出，对冲基金大幅去杠杆，但长期资金持续流入股市，“特朗普看跌期权”效应仍存。伊朗战争被视为价格冲击而非增长冲击，美股因能源独立优势重获青睐，3月流入达368亿美元。行业配置转向能源/公用事业，金融/消费遭减持。