由于日本财务省（MoF）担忧并考虑削减超长期国债发行，本周日本国债（JGB）收益率曲线的陡峭化趋势暂停，5s20s和5s30s曲线分别收窄6个和2.5个基点。市场对日本央行加息时点存在分歧，掉期市场价格显示至2026年1月加息的概率高达92.0%，但高盛维持其下次加息在2026年1月的基准预测。

高盛报告指出，全球市场表现分化。美国市场自4月低点以来大幅反弹，标普500指数年内涨幅已超10%。欧洲斯托克600指数则表现疲软，已跌破2月水平。值得关注的是，中国股市夏季表现突出，上证综指创下10年新高，成交额连续12日突破2万亿元，多头买盘带动资金净流入创下月度纪录。

摩根士丹利报告指出，中国股市结构性改善，MSCI中国指数2025年至今以美元计总回报率达42%。鉴于其净资产收益率（ROE）已在2024年下半年触底、盈利预期趋于稳定，该行在基本情景下设定MSCI中国2026年6月目标价为78。目前该指数12个月远期市盈率为12.2倍，较MSCI新兴市场折价约7%。摩根士丹利建议采取“平配”立场。

高盛报告指出，尽管2Q25中国AI需求因供应瓶颈阶段性放缓，但GDS与VNET业绩超预期，反映出其高质量订单交付能力。高盛因此重申对二者的“买入”评级，并将GDS(9698.HK)目标价上调至41港元，VNET上调至13美元。同时，GDS旗下国际业务DayOne扩张加速，在运容量达224MW，已成为SIJORI地区最大运营商。报告维持对光环新网的“卖出”评级。

摩根士丹利最新报告称，因其经济学家引入了新的另类情景分析，该行对美国国债的立场变得“更加看好”。报告指出，基于其经济学家赋予的概率，加权平均的联邦基金利率路径终点为2.63%，显著低于当前市场定价隐含的3.22%。该行认为市场对温和衰退等鸽派情景的定价不足，若投资者提高对该类情景的预期，美国国债收益率将有进一步下行空间，建议投资者继续做多5年期美国国债。

由于日本财务省（MoF）担忧并考虑削减超长期国债发行，本周日本国债（JGB）收益率曲线的陡峭化趋势暂停，5s20s和5s30s曲线分别收窄6个和2.5个基点。市场对日本央行加息时点存在分歧，掉期市场价格显示至2026年1月加息的概率高达92.0%，但高盛维持其下次加息在2026年1月的基准预测。

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由于日本财务省（MoF）担忧并考虑削减超长期国债发行，本周日本国债（JGB）收益率曲线的陡峭化趋势暂停，5s20s和5s30s曲线分别收窄6个和2.5个基点。市场对日本央行加息时点存在分歧，掉期市场价格显示至2026年1月加息的概率高达92.0%，但高盛维持其下次加息在2026年1月的基准预测。

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